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　　2022年11月5日新天藥業(yè)（002873）發(fā)布公告稱公司于2022年11月3日接受機構調(diào)研，人保養(yǎng)老、磐耀資產(chǎn)、照友投資、匯華理財、元泓投資、弘源資本、涇溪投資、中泰證券、開源證券、中信建投基金、長城基金、華夏基金、中天匯富基金、招商基金、翼虎投資、恒越基金、保銀投資、沙鋼投資、腰間盤突出吃清風消痛行嗎融賢投資、東吳基金、浦銀安盛基金、復星集團、匯添富基金、六禾投資、興業(yè)基金、國泰基金、國融證券、山西證券、中信期貨、國壽安�；�金、中銀資管、富安達基金、拓璞基金、于翼資產(chǎn)、青榕資產(chǎn)、華潤元大基金、杉樹資產(chǎn)、淳厚基金、泓澄投資、肇萬資產(chǎn)、野村證券資管、上海天猊投資、太平基金、太平洋證券、睿柏資本、西部證券、民生信托、天弘基金、安信基金、亞太財保、深圳尚誠、平安理財、建信養(yǎng)老金、紫鑫投資、顥升基金、漢和資本、庶達資產(chǎn)、深梧資產(chǎn)、創(chuàng)金合信、龍航資產(chǎn)、海雅金控、永贏基金、萬和證券、平安證券、中再資產(chǎn)、工銀安盛人壽、宏道投資、智子投資、富國大通、星泰投資、循遠投資、砥俊資產(chǎn)、齊熙資產(chǎn)、華致基金、德睿恒豐、金元資管、盤京投資、明達資產(chǎn)、東方阿爾法、懷德資本、瀚倫投資、東海證券自營、華泰證券、盟洋投資參與。

　　具體內(nèi)容如下：

　　問：請下公司對于目前擬報批的三個一類新藥的定位是什么？在未來發(fā)展過程中是屬于重點發(fā)力的第一梯隊產(chǎn)品，還是屬于長期貢獻的第二梯隊 品種？另外，這三個新藥的覆蓋領域和適應癥，未來如果順利獲批的話，市場 銷售是否會出現(xiàn)與現(xiàn)有產(chǎn)品形成競爭的現(xiàn)象？

　　答：公司已完成臨床三期試驗的三個在研新藥早在立項前期，公司便主要 把握兩個方面，一是專注于深耕熟悉的婦科領域；二是關注其未來 5-10 年后市 場價值如何發(fā)展與走向。 公司對三個新藥均按照第一梯隊產(chǎn)品進行研發(fā)培育，三個新藥在未來基本 上可以確認它的適應癥覆蓋率都是比較高的，對于上市后的銷售規(guī)模，目前尚 無法準確預判，但從商業(yè)的角度以及結合公司前期的調(diào)研情況分析，單品商業(yè) 規(guī)模一般都有億元以上的市場規(guī)模，但具體情況尚需市場進一步驗證。 雖然三個新藥中兩個是屬于婦科領域用藥，但因為側重病癥療效不一樣， 所以不會和現(xiàn)有品種形成競爭關系。

　　問：相比中藥新藥的審批，經(jīng)典名方的審批會相對更加快捷，請它 的快捷性體現(xiàn)在哪些地方？如果進行申請報批的話，獲批的時間周期預計是多 久？公司對目前在研的經(jīng)典名方品種的報批規(guī)劃是怎樣的？還有配方顆粒的國 標研發(fā)進展及后續(xù)推進計劃？

　　答：經(jīng)典名方在中藥注冊新藥里面，是按照三類新藥進行管理的，和其他 一、二、四類新藥研究不一樣。根據(jù)目前國家政策要求，經(jīng)典名方的申報獲批 一般存在幾個環(huán)節(jié)，如醫(yī)史考證、藥物還原、藥材檢測、飲片炮制、基準樣品 制備、小試、中試、安全評價、生產(chǎn)轉移、穩(wěn)定性研究，最后才是藥監(jiān)申報及 批準。所以相對于其他中藥新藥，經(jīng)典名方研究省略了一期到三期臨床這塊的 時間周期，所以相對比較便捷。 從國家 2018 年頒布經(jīng)典名方目錄以來，公司目前正在推進 8 首經(jīng)典名方的 研究工作，按照目前國家對中藥新藥的審批周期，結合近兩年的市場統(tǒng)計數(shù) 據(jù)，預計從申報開始計算，一年以內(nèi)可以完成整個審批流程獲得生產(chǎn)批件。按 照目前經(jīng)典名方的研究進度，公司預計從 2023 年底起至 2024 年初陸續(xù)提出上 市許可申請，自 2024 年起每年計劃完成申報 2-3 首。 配方顆�，F(xiàn)已完成 153 個國標品種備案，年底前計劃實現(xiàn)完成 200 個品種 備案的目標。

　　問：除 OTC 市場的商業(yè)品牌計劃外，請公司未來在處方藥市場的 推廣方向和計劃是什么？未來如何在下沉市場實現(xiàn)產(chǎn)品覆蓋？

　　答：盡管公司目前 OTC 渠道已有 400 多人的銷售團隊，龍門品牌商業(yè)計劃 已經(jīng)開啟，但無論在市場上怎么發(fā)展，辯證邏輯還是以臨床療效帶動院外市場 方向，而后再疊加商業(yè)品牌。無論 OTC 市場震蕩速度未來趨向多大，增長區(qū)間 多高，臨床銷售仍然占有很重要的分量，不僅僅是現(xiàn)有品種，包括后續(xù)獲批的 一些新品以及經(jīng)典名方等品種上市，所以臨床市場依然是不可動搖的大市場。 為加大下沉市場的銷售覆蓋和產(chǎn)出，公司近年來在對臨床銷售領域進行了部分 改革。主要包括以下三方面 第一，公司已在 2020 年下半年對整個隊伍體系做一些改革，引進了很多人 員，包括引進一些專業(yè)的營銷團隊負責人，使營銷能夠達到符合現(xiàn)有市場發(fā)展 需求的目標。無論通過股權激勵還是通過績效考核，優(yōu)勝略汰，引進一些新的 營銷力量與理念。目前來說，雖然隊伍規(guī)模沒有太大變化，但是隊伍的結構上 已經(jīng)產(chǎn)生很大的變化，通過這幾年業(yè)績增長就是一個側面反映。 第二，公司市場推廣不僅對中心城市的一級醫(yī)院進行業(yè)務的活動推廣，還 加強下沉市場，尤其是對二、三級市場的投放覆蓋，包括對區(qū)縣級醫(yī)院的覆 蓋，加大了流量產(chǎn)出。 第三，持續(xù)加大了對中心城市的投入力度，比如增加目前三甲醫(yī)院的投放 品種以及單品多樣的推廣力度。在 2020 年之前公司婦科線主推的就只有苦參凝 膠和坤泰膠囊兩個品種，后續(xù)又疊加擴大品種范圍，如將夏枯草口服液、當歸 益血口服液等進一步進入到院端市場，形成疊加系列品種效應。從目前來看， 公司第二梯隊品種增速較為明顯，也體現(xiàn)了第二梯正清風痛寧消蛋白尿隊產(chǎn)品較大的市場潛力。

　　問：公司院外市場之前主推的是和顏坤泰膠囊，請后續(xù)還有其他主 推產(chǎn)品嗎？

　　答：除和顏坤泰膠囊外，公司還有包含當歸益血口服液等在內(nèi)的多個品種 也可以在院外銷售。目前從市場來看，處方比過去更加便捷，院外的市場銷售 實際上目前已經(jīng)不存在多少障礙。 從公司內(nèi)部劃分市場體系來看，在醫(yī)院的銷售納入到臨床銷售，把院外的 銷售納入 OTC 銷售。目前 OTC 商業(yè)品牌打造計劃仍然還是以和顏坤泰膠囊和 當歸益血口服液為主推品種，下一步公司將結合市場覆蓋情況，結合市場推廣 效果及市場反饋，持續(xù)將其他優(yōu)勢品種也納入推廣范疇。

　　問：目前已進入新版基藥目錄調(diào)整期，請公司目前核心產(chǎn)品是否有 機會進入該目錄？公司目前做了哪些方面的準備？

　　答：針對新版醫(yī)保基藥目錄調(diào)整，公司已積極準備并將做好相應的協(xié)調(diào)溝 通，也會盡力爭取新的核心主力品種入選，基藥的入選更多的會對醫(yī)院市場產(chǎn) 生積極影響，從而大幅提升目錄產(chǎn)品的院端銷售額。公司目前主打品種和顏坤 泰膠囊就是基藥，過去幾年的市場增長，離不開基藥的“紅利”。同時，我們也 在全力做好產(chǎn)品本身的基礎準備，希望其他核心產(chǎn)品都能達到基藥評審的標準 要求。 但無論是否入選國家基藥目錄，公司堅持做具有臨床價值的好產(chǎn)品的基調(diào) 不會發(fā)生變化。公司已充分意識到現(xiàn)代女性健康生殖系統(tǒng)領域市場是巨大的， 也關注到大量基礎用藥需求的女性患者的基本訴求，若公司產(chǎn)品能夠入選多個 基藥目錄，那對市場預期和平臺建設將具有重大利好作用。

　　問：公司對于中成藥集采怎么看？

　　答：目前部分試點省份的中藥集采對公司暫無影響。公司主要產(chǎn)品均屬于 獨家品種，現(xiàn)有產(chǎn)品目前也暫未受到相關政策的影響，但公司也會實時跟進相 關政策，對銷量和價格做綜合評估，并做出適當應對。 公司在 2018 年便開始布局并拓展了 OTC 市場且取得了較好的預期效果。 公司后續(xù)還將進一步加大 OTC 市場投入以及品牌建設，繼續(xù)通過醫(yī)院市場多年 來的臨床療效積累以及產(chǎn)品良好的市場反饋冬蟲夏草清風消痛膠囊，在保證醫(yī)院市場穩(wěn)步增長的同時, 不斷提升 OTC 市場占比。 從某種程度上來看，中藥集采并不是利空。因為存在合理的降價基礎，對 廣大患者來說是一種普惠政策，同時對制藥企業(yè)來講，能夠提高產(chǎn)品的市場份 額，也是對企業(yè)的一種認可。中藥集采關鍵的核心還是在于產(chǎn)品好不好、是否 具有確切的臨床療效，是否能夠得到專家及患者的認可等。

　　問：公司在最近發(fā)布公告稱將繼續(xù)增資參股子公司上海匯倫醫(yī)藥 3,000 萬元，請下目前匯倫醫(yī)藥的基本情況怎樣？其產(chǎn)品研發(fā)進度和市場銷 售規(guī)模情況如何？

　　答：匯倫醫(yī)藥是一家致力于小分子創(chuàng)新藥和仿制藥研發(fā)及技術服務的高新 技術企業(yè)，主要研發(fā)方向有呼吸重癥、抗腫瘤、心腦血管、男科、消化系統(tǒng)、 抗病毒、內(nèi)分泌等在內(nèi)的八大領域的創(chuàng)新藥及仿制藥。匯倫生物現(xiàn)已有多個重 量級獨家、首仿藥獲批上市。多年來，憑借其持續(xù)高強度的研發(fā)投入，現(xiàn)已擁 有 52 項發(fā)明專利，已上市產(chǎn)品 11 個，均已通過或視同通過一致性評價。目前 在研產(chǎn)品管線 24 條，多為獨家類品種。 在呼吸重癥領域，已上市核心產(chǎn)品注射用西維來司他鈉為國內(nèi)獨家品種， 根據(jù) CDE《2020 年度藥品審評報告》，該產(chǎn)品系“目前全球唯一用于 LI/RDS 的藥物，其獲批上市填補了我國 LI/RDS 藥物治療領域的空白， 為我國呼吸系統(tǒng)危重癥患者提供用藥選擇”，同時被 CDE 列入重點治療領域品 種，匯倫醫(yī)藥在該領域還擁有 4 條在研產(chǎn)品管線；在抗腫瘤領域，其擁有注射 用左亞葉酸、注射用替莫唑胺、注射用阿扎胞苷等已上市產(chǎn)品及 5 條在研產(chǎn)品 管線，其中注射用左亞葉酸系國內(nèi)首款獲批上市的左旋亞葉酸鈉，具有療效 優(yōu)、安全性好、副作用小等臨床優(yōu)勢；在心腦血管領域，有替格瑞洛片、利伐 沙班片等已上市產(chǎn)品及 3 條在研產(chǎn)品管線。此外，匯倫醫(yī)藥還擁有地諾孕素 片、阿伐那非片、賽洛多辛膠囊等多款婦科、男科疾病領域藥物，其中地諾孕 素片、賽洛多辛膠囊系國內(nèi)首仿產(chǎn)品。 根據(jù)其財務數(shù)據(jù)顯示（未經(jīng)審計），截至 2022 年 9 月，匯倫醫(yī)藥已實現(xiàn)收 入 2.8 億元，規(guī)�；�銷售工作正有清風消痛膠囊價格序展開，下一步將憑借其專業(yè)化、精細化的 渠道管理及廣而深的營銷網(wǎng)絡，構建起覆蓋多渠道、多層級的商業(yè)化運營體 系。 據(jù)了解，匯倫醫(yī)藥現(xiàn)已完成股改工作，從當前情況來看，其未來進入資本 市場的方向基本較為明確了。

　　新天藥業(yè)（002873）主營業(yè)務：泌尿系統(tǒng)疾病類、婦科類及其他病因復雜類疾病用藥的中成藥產(chǎn)品研究開發(fā)、生產(chǎn)與銷售,為患者提供安全、有效的產(chǎn)品。

　　新天藥業(yè)2022三季報顯示，公司主營收入8.69億元，同比上升16.63%；歸母凈利潤1.05億元，同比上升17.94%；扣非凈利潤1.02億元，同比上升17.91%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入3.45億元，同比上升18.36%；單季度歸母凈利潤4744.0萬元，同比上升12.69%；單季度扣非凈利潤4614.06萬元，同比上升16.56%；負債率38.55%，財務費用473.67萬元，毛利率77.73%。

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。

　　以下是詳細的盈利預測信息：

　　根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，新天藥業(yè)（002873）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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